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　　期货日报

　　烧碱期货自9月底以来大幅上行，国庆节后高开低走，之后又奴隶现货同步反弹，创8月以来的新高。采访中期货日报记者了解到，烧碱期货上行背后的往复逻辑主要基于宏不雅情态偏缓和基本面偏强。

　　“近期，氯碱安设磨练策划陆续落地，尤其是山东地区受供给减少及卑劣国庆节后补货的接济，32碱价钱执续高涨。此外，液氯行情欠安，10月10日个别地区出现倒贴400元/吨的风景，使氯碱企业利润进一步收窄，对液碱价钱也有所接济。”中泰期货分析师刘田莉先容说。

　　一样，在渤海期货能化商议员李念念进看来，近期烧碱期货价钱上行的中枢驱动主要在于供应端。近期烧碱基差大幅走强，现货价钱高涨带动期货跟涨，同期，卑劣氧化铝价钱的大幅高涨对烧碱市集情态有所提振，在氧化铝分娩经过中，烧碱占总老本的17%摆布。

　　“9月以来，受烧碱安设开工率高位擢升和卑劣非铝‘金九’旺季发挥不足预期影响，烧碱由去库转为累库，烧碱期货2501合约贴水现货。9月末，卑劣节前陆续备货，烧碱安设策划外磨练增多，重复假期时代运输受限，烧碱现货价钱反弹，且供应端存缩量预期利好价钱。”李念念进默示。

　　据悉，近期烧碱供需样式有所改善，供应端10月磨练较多，尤其是主产区山东。

　　据紫金天风期货分析师朱晓宇先容，下周将是这轮烧碱安设磨练的岑岭期。此外，还有个别厂家因安设故障导致泊车。“磨练一方面带来烧碱供应减量，另一方面耗氯卑劣的磨练导致液氯出货难度增多。山东液氯补贴销售，对烧碱的价钱也酿成一定接济。”朱晓宇如是说。

　　一样，需求端，近期氧化铝端发挥较好。“存量氧化铝开工率83.11%，运行产能8645万吨，为积年同期高点。氧化铝亦有新投产产能，卑劣氧化铝大厂400万吨的产能置换神色有100万吨产能本周见效投产。”朱晓宇默示，前期的烧碱注罐、后期与老产能并行皆增多了烧碱的需求。此外，铝土矿端几内亚雨季影响铝土矿发运，在国产矿供应清寒的情况下，非几内亚矿石对几内亚矿石的替代增多了耗碱量。“非铝需求中黏胶短纤的开工发挥较好，印染、三元先行者体的开机率也有小幅擢升。”他称。

　　值得谨防的是，在烧碱期货大幅波动的同期，月差也一样存在潜在的往复契机。

　　“就季节性而言，每年春节前后是传统淡季，供给端因冬季安全分娩问题，开工负荷不低。需求端，尤其瑕瑜铝需求发挥较弱。每年3月运行春季磨练、9月秋季磨练，需求端亦然‘金九银十’传统旺季。”朱晓宇先容，一般来说1、5、9月的现货价钱呈现道路式上行的趋势，体当今盘面上即为1-5、5-9的反套及9-1的正套。在他看来，近期近端合约强势，体当今盘面上即为11-1，12-1的月差走强。在招揽套利操作时，投资者亦要关怀仓单压力大小、基差、库存、月差的安全边缘等成分。

　　瞻望后市，朱晓宇以为，磨练岑岭期之后，供应将冉冉宽松，加之液氯样式若是好转对烧碱的支执将裁汰。需求端，电解铝高开工的前提下，氧化铝对烧碱的需求依旧有接济，但非铝需求有走弱预期。“举座来看，当磨练放置之后，烧碱期货2501合约有一定的下行压力。”他说。

　　在刘田莉看来，主导烧碱市集后期走势的关节成分在于基本面能否连续向好，包括安设磨练策划能否按预期落地，供给端执续提供利好接济。此外，市集需关怀主力卑劣采购价能否提涨，给烧碱企业连续提加价钱的信心。“若主力卑劣采购价钱维稳，则恭候补库完毕后，烧碱开工率擢升，现货价钱有回落风险。”刘田莉称，此外，前期策略开释的利好情态渐渐被消化，新策略能否超市集预期对商品市集信心的规复有热切影响。

　　“现时烧碱现货稳中略涨，卑劣氧化铝及黏胶短纤对烧碱需求酿成有用接济，但就10月后烧碱的供需情况看，预计供增需减的可能性较大，追高需严慎。”一德期货分析师张丽说，追思烧碱期货主力合约历史高位，屡次是因氧化铝价钱高潮带动烧碱拉涨，但随后均难逃回调。

　　在张丽看来，本周五烧碱期货冲破阶段性高位，并未超出市集预期，推涨后烧碱期货价钱在2400~2600元/吨区间触动的可能性较大，期价看守高位或连续冲高有一定难度。

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包袱裁剪：张靖笛